◎黄冰玉

　　日前，香港金融惩办局总裁余伟文在汇丰巨匠投资峰会上显现，中国东谈主民银行已原则上高兴将债券通“南向通”投资机构扩容，纳入非银行金融机构。

　　早在本年1月，中国东谈主民银行与香港金融惩办局通知的六项真切两地金交融作新举措中，就有一项是“进一步优化扩容债券通‘南向通’的安排”，具体措施之一等于“后续将扩大合经验境内投资者范围”。

　　当前，一系列债券市集新举措正在酝酿当中。业内东谈主士多半觉得，若上述战术落地，将引入愈增多元化的投资需求，提高香港债券市集的活跃度和流动性；推动境内非银资金的跨境竖立，提高投资呈报率。此外，境内非银资金参与“南向通”交往，还将真切境表里金融市集的高效互联，稳步鼓励我国金融市集高水平双向盛开。

　　引入更多元的投资需求

　　“现在离岸东谈主民币债券收益率比拟高。近来咱们一直在参谋奈何通过债券通‘南向通’购买境外债，碍于额度有限，没能付诸手脚。”又名券商固收投资司理告诉记者。

　　债券通是指境表里投资者通过香港与内地债券市集基础枢纽机构都集，生意两个市集交往畅达债券的机制安排，其中“南向通”允许境内投资者通过该机制投资于香港债券市集，于2021年9月上线。此前，内地机构投资者参与国外债市主要通过QDII（及格境内机构投资者）及RQDII（东谈主民币及格境内机构投资者）、跨境收益互换等姿色，“南向通”的推出进一步拓宽了香港债市投资通谈，擢升了投资便利性。

　　字据香港金融惩办局日前发布的《2024年香港债券市集概况》，债券通“南向通”自灵通以来运作畅顺，市集反馈正面，交往涵盖可在香港市集生意并以多种货币计价的主要债券家具。

　　数据骄慢，驱动三年以来，“南向通”范畴稳步扩容。适度2025年1月末，通过金融基础枢纽互联互通方法托管的“南向通”债券余额达5610亿元，2022至2024年每年的净新增范畴差异为3521亿元、88亿元和1883亿元。

　　关连词，当前“南向通”对投资者类型及使用额度均有较严格适度。国泰君安非银首席分析师刘欣琦先容，现在只须两类投资者不错通过“南向通”开展境外债券投资：一是经中国东谈主民银行认同的部分公开市集业务一级交往商，包括2020年度公开市集业务一级交往商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构），二是QDII/RQDII。此外，“南向通”实行名额惩办，现阶段资金净流出的年度总数度为5000亿元等值东谈主民币，逐日额度为200亿元等值东谈主民币。

　　“及格投资者的增加，将使得境内的金钱惩办公司和保障公司大略购买巨匠债券，以知足多元化需求。”余伟文说。

　　擢升非银资金投资收尾

　　多位受访者示意，若“南向通”参与主体范围扩大，将有益于投资机构进一步优化金钱竖立组合，扩张投资组合有用范围，拓展香港债市的投资者基础。

　　“该战术意在进一步完善债券市集双向盛开，使得内地非银金融机构能愈加便利地通过香港市集竖立巨匠债券金钱。”工银国际首席经济学家程实觉得，将南向债券通扩张至非银金融机构，不错丰富资管机构和保障公司等机构投资巨匠债券市集的渠谈，便利其境外债券金钱竖立，有助于提高其投资呈报率和散布单一市集风险。

　　一方面，香港债券市集的刊行主体和币种都愈加丰富，境外债券不错提供更高收益。香港债市可分为离岸东谈主民币债、港币债和G3货币（好意思元、欧元、日元）债市集，举座范畴接近1万亿好意思元。刘欣琦示意，相较于内地债券市集，香港债市具备刊行货币多元、利率核心较高级脾性，投资机构通过“南向通”不错构建跨市集、跨币种的多元化金钱组合，有益于进一步优化金钱竖立，改善始终投资进展。

　　程实称，当前好意思元、港元和欧元的债券收益率显豁高于境内市集债券，点心债的收益率也较境内东谈主民币债券有一定溢价，非银金融机构在投资组合内加大这些债券金钱竖立不错提高投资呈报率，并缓解当前境内债券收益率较低带来的利差压力。境内资管公司亦可推出更多针对境外债券市集的家具，设备新业务契机。

　　另一方面，境内非银资金可增加跨境竖立，有助于擢升投资组合抗风险的智力。程实示意，通过多币种的多元化竖立，不错减少金钱组合受到单一利率波动的影响，使得金钱组合走势愈加安详，提高家具招引力。

　　推动金融市集高水平对外盛开

　　与银行投资债券以抓有到期为主不同，非银金融机构交往愈加活跃，也不错起到更好的价钱发现作用。业内东谈主士觉得，若该项战术落地，将为香港债券市集提供增量资金，擢升市集流动性，促进“南向通”交往范畴的进一步扩大，从而进一步真切境表里债市的互联互通。

　　债券通“南向通”灵通初期，只对部分银行类金融机构盛开，流程三年多的本质，“南向通”日趋老到、驱动安详，机制也连接优化。本年1月，“南向通”推出多项优化措施，包括延迟基础枢纽联网下的结算时辰及撑抓基础枢纽开展东谈主民币、港币、好意思元、欧元等多币种债券结算。这些措施有助于进一步拓宽境内机构进行国外投资的渠谈、知足其万般化的金钱竖立需求，并擢升交往结算收尾。

　　从市集进展来看，程实觉得，若之后将非银金融机构纳入“南向通”投资主体，不错发掘更多交往契机，增加债券市集活跃度，提高对刊行东谈主和投资东谈主的招引力。

　　在东方金诚参谋发展部扩充总监于丽峰看来，若这一战术落地，瞻望内地金融机构通过“南向通”投资离岸债券的范畴将渐渐增长。始终看，或有至极比例的内地非银资金通过此渠谈竖立国外债券，香港债券市集的活力和竞争力将权贵增强。同期，债券“南向通”与“北向通”资金流动变成闭环，也有助于踏实东谈主民币汇率，擢升东谈主民币金钱的国际竞争力。

　　该举措对我国金融市集双向盛开亦具有进犯道理。于丽峰示意，这一战术将扩大境表里本钱的双向流动范畴杉原杏璃ed2k，增强双边市集联动性，助推境内债券市集基础枢纽进一步与国际市集接轨，推动轨制型对外盛开水平进一步提高。